透视A股民企资金链:千亿龙头短债增幅明显、三成公司热衷“还钱”

民营企业的活力对经济稳定增长至关重要,在今年国内经济弱复苏弱需求的背景下,这一市场主体被格外关注。

A股5200多家上市公司是我国各行业中发展质量最高的代表,其中民营企业数量为3312家,占比约63.5%,合计总市值为35.38万亿元。


(相关资料图)

今年一季度各行业的需求复苏进展并不尽如人意,3300多家民营上市公司实现营业收入3.89万亿元,同比增长7.15%,归母净利润2346.33亿元,却同比下滑7.5%。

民营上市公司业绩增收不增利的局面,在二季度能否得到改善?新能源等热门赛道的高景气度是否依旧?

随着A股半年度报告披露将近,第一财经于6月18日刊发了《透视A股资金链:55只个股短债畸高、央企一季度借钱更多》。本文尝试以短期借款为样本,聚焦民营上市公司一季度的资金链情况(剔除银行、非银金融、综合三个行业),为即将披露的半年度报告提供前瞻性信息。

千亿民企借钱规模提升显著

短期借款是指企业根据生产经营的需要,为弥补生产经营或投资项目资金不足,从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内的各种借款,包括生产周转借款、临时借款等。

由于上市公司具备更多元化、便捷的融资渠道,也有的企业账面货币资金充裕,仍大量举债,这种“高存高贷”的个案需要区分看待。

第一财经记者根据2023年一季报统计,剔除银行、非银金融和综合三个行业后,A股共计3288家民营上市公司,短期借款的平均值与中位数分别为8.52亿元和2.3亿元,合计达21040.02亿元,去年年末为19455.13亿元,环比增幅为8.15%

截至6月19日收盘,千亿市值民营上市公司共计34家,短期借款合计2961.44亿元,较去年年末环比增长约540亿元,环比增幅22.25%

29家公司一季度的短期借款达到100亿元以上,其中,石油化工6家、电力设备4家、农林牧渔和医药生物各3家,交通运输、汽车和有色金属各2家。

上述29家企业一季度的短期借款合计为5854亿元,较去年年末的5045.35亿元,环比增长808.64亿元,环比增幅为16.04%,增幅显著高于整个民营上市公司板块。

从一季度短期借款增长规模来看,有44家公司达到10亿元以上,荣盛石化(002493.SZ)、牧原股份(002714.SZ)和比亚迪(002594.SZ)的新增短期借款超过100亿元;美的集团(000333.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)、海亮股份(002203.SZ)等公司的新增规模紧随其后。

具体到短期借款规模前十名的民营上市公司,主要来自石油化工和农林牧渔(生猪养殖)行业,依次为恒力石化(600346.SH)、荣盛石化、牧原股份、恒逸石化(000703.SZ)、广汇汽车(600297.SH)、东方盛虹、立讯精密、桐昆股份(601233.SH)、洛阳钼业(603993.SH)和新希望(000876.SZ)。

三成民营上市公司一季度处于“还钱状态”

第一财经记者比对今年一季报与去年年末数据发现,龙头民营企业短期借款规模大幅增长只是局部现象,近31%的民营企业一季度处于“还钱”状态。

Wind数据显示,3288家民企中,有1311家公司的短期借款呈现增长(其中65家的增幅不足100万元),1005家民企的短期借款呈现下降,其余公司的短期借款未出现变化或未披露相关数据。

千亿民企龙头偿还短期债务的能力依然优秀。36家民企上市公司一季度偿还了超过10亿元短期借款,这些公司平均市值超过1600亿元,包括春秋航空(601021.SH)、温氏股份(300498.SZ)、恒瑞医药(600276.SH)、三花智控(002050.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、闻泰科技(600745.SH)、阳光电源(300274.SZ)、智飞生物(300122.SZ)等。

短期借款规模偏低的情况应区分看待,有的上市公司经营状况良好,无须借钱;也有的公司处于“躺平”的经营状态,对资金的需求很低;也有的公司常年亏损甚至应付款高企,难获得短期借款。

进一步来看,有807家民营上市公司的短期借款不到1亿元,其中26家的短期借款为0。这26家无短债的公司中,有7家在今年一季度完成了全部还款,其余19家去年四季度时就无短期借款。记者注意到,这26家公司一季度的盈利规模普遍偏小,平均值不足2300万元,账面货币资金相对较为充沛,这些可能是导致短期借钱意愿较低的原因。

由于短期借款是企业需要在短时间偿还的债务,投资者在评估上市公司基本面时,通常将短期借款(或是比率)过高视为负面评价指标,这些企业可能存在资金链断裂、持续盈利能力不足等风险。反之,短期借款越少的企业,被认为能通过日常经营产生足够的现金流。

一季度短期借款超过100亿元的公司中,有3家公司的短期借款甚至超过其市值规模,比如,濒临破产的生猪养殖企业*ST正邦(002157.SZ),一季度短期借款达126.62亿元,货币资金为8.36亿元。而截至6月19日收盘,其总市值仅为89亿元。

昔日“猪老二”*ST正邦债务高企的局面,既与自身发展战略有关,也有被行业周期拖累的因素。2019年起*ST正邦高举债务,不断扩张生猪养殖产能,自本轮猪周期下行阶段以来,猪价持续低迷使得全行业长期处于微盈或是亏损状态,长期入不敷出使得*ST正邦的净资产亏成负数,直面退市风险。

又如房企*ST泛海(泛海控股,000046.SZ)正尝试通过自救、引入重整投资人,实现保壳,一季度公司货币资金为14亿元,短期借款近130亿元,一年内到期的非流动负债达368.8亿元。

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