近日市场对于*ST股的炒作热情再度升温。3月10日，*ST未来（600532.SH）开盘涨停，截至午盘仍牢牢封住涨停。最近6个交易日内*ST未来斩获4个涨停，累计涨幅为20.71%。无独有偶，*ST泽达（688555.SH）也于近期发布了公司股票交易异常的公告，公司股票自3月9日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。通联数据显示，自2月28日起的7个交易日里公司股价累计涨幅高达122.37%。

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3月8日，*ST紫晶（688086.SH）盘中触及涨停，最终收涨18.21%。3月9日盘中更是创出去年11月23日以来新高，2月28日~3月9日的八个交易日里累计飙升近90%。

截至3月10日午盘，今年以来*ST泽达股价累计暴涨119.48%，领涨A股*ST板块。*ST瑞德（600666.SH）以112.58%的累计涨幅紧随其后。*ST紫晶位列第三。*ST新文（300336.SZ）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST中昌（600242.SH）、*ST雪莱（002076.SZ）今年以来的股价累计涨幅均超过22%。

多名业内人士表示，游资的短线参与和炒作、投资者对于个股“摘星摘帽”困境反转的预期、以及部分公司退市前最后的疯狂，均是促成*ST个股短时间内大幅上涨的原因。

业绩反转促使*ST个股股价上涨

排排网财富公募产品经理朱润康认为近期多只ST个股录得大幅上涨，主要是因为市场进入到年报披露高峰期，因此不排除会有一批ST公司业绩可能会扭亏为盈，从而实现摘帽，同时也意味着退市风险的解除，因此在退市风险解除叠加业绩回暖的双重利好因素驱动下，股价自然会迎来一波较大的涨幅，自然就会吸引到一众资金追捧。

以近期停盘核查的*ST瑞德为例，截至3月9日收盘，该公司今年以来股价涨幅高达113.09%。一众利好消息在支撑着*ST瑞德二级市场的优异表现。

首先是*ST瑞德重整成功，破产危机消除。2月14日，*ST瑞德发布关于重整计划资本公积金转增股本事项实施的公告，根据计划，公司按照每10股转增15股的比例实施资本公积转增股票，共计转增18.41亿股股票，其中，由重整投资人有条件受让不低于15亿股。该股当天开始涨停，此后开启了上涨之路。

除了经历重整，*ST瑞德预计2022年业绩也扭亏为盈。公司预计2022年实现营业收入为4.4亿元到5.6亿元，预计2022年度实现归母净利润1.6亿元至2.4亿元；预计2022年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15亿元到-10亿元。公司扭转了2019-2021年连续3年亏损并面临退市的情况。

华辉创富投资总经理袁华明同样认为存在业绩扭亏机会的ST个股很多处于周期反转行业中，行业景气度提升推动了这些ST企业经营改善：“也有一些ST个股盈利有压力，但经营大体正常，通过财务调整做大前面几年的亏损，进而实现本年度盈利的情况。”

截至3月9日，共有126只ST股公布了全年业绩预告，业绩预告类型显示，预盈公司共有25家，减亏公司有45家，预亏公司有45家。

以预告净利润上限进行统计，全年净利润最高的是*ST博天，预计实现净利润上限为20.99亿元，其次是*ST科华、ST红太阳，全年预计净利润上限分别为11.50亿元、10.30亿元。

东高科技首席主题研究员尹鹏飞对第一财经记者表示，基本上每年年报季ST个股都有一次轮动过程，其核心是业绩反转，业绩预告后基本确定摘星脱帽的公司，股价会先期打满。

当然也有部分ST公司股价提升的背后是利好消息发布。

今年2月17日，ST东洋（002086.SZ）披露重整计划显示，五矿金通有意向以其设立的私募基金产品作为重整投资人参与ST东洋的重整。该公告发布后，ST东洋股价便迎来三连板。重整预期之下，ST东洋关注度走高。

国海证券指出，不可否认，如果公司顺利实施重整并将重整计划执行完毕，将有利于改善公司财务结构，化解债务危机。但重组事宜不到最后一刻都会存在变数，长时间推进最后还是重组落空的案例也不在少数。

“ST个股的交易风险可能会有所增加”

巨丰投顾高级投资顾问张丽洁则警告道，当前全面注册制落地，退市风险增加，对于业绩持续恶化的ST个股而言，各类退市事项的消除、重整进程时间的倒逼，使得公司的行动和预期更为紧迫，所以股价上演最后的疯狂。

自2月28日以来，*ST辅仁（600781.SH）在8个交易日中录得6个涨停板，股价涨幅达28.95%。但股价大幅上涨背后公司基本面却持续恶化。

3月9日晚间，*ST辅仁再度发布了公司股票可能被终止上市的风险提示公告。*ST辅仁表示由于2021年度财务报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司股票已自2022年7月1日起被实施退市风险警示。

公司预计2022年期末净资产为-14.8亿元至-18.8亿元，根据相关规定将触及财务类退市指标情形，公司股票将被终止上市。

3月10日，*ST辅仁开盘涨停，但随后快速下杀，封住跌停板。截至午盘，公司股价报1.4元，下跌4.76%。

作为曾经医药领域的白马股，*ST辅仁业绩每况愈下，与控股股东资金占用和违规担保风险息息相关。

截至3月9日，*ST辅仁向控股股东辅仁集团及关联方提供借款余额为16.53亿元，向控股股东及关联方提供连带责任担保24.8亿元，尚有担保余额17.33亿元。上述事项未经公司有权限的决策机构批准，构成关联方资金占用及违规担保。

根据*ST辅仁已披露的2022年三季报，截至2022年第三季度末，该公司2022前三季度实现营业收入11.1亿元，同比下滑13.34%；净利润为-5.82亿元，扣非净利润-6.01亿元。

除*ST辅仁外，还有多只近期大涨的*ST公司发布了可能被终止上市的风险提示公告。

例如*ST泽达此前曾多次提示公司股票可能被实施重大违法强制退市：“公司存在触及重大违法强制退市、财务类强制退市的可能性，并同时存在委托理财投资本息无法收回、募集资金无法按期归还、实际控制人股份被冻结、部分贷款逾期等风险。”

而*ST紫晶也多次提示称，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书，根据认定情况，可能触及有关规定的重大违法行为，存在重大违法强制退市风险。

星石投资副总经理方磊对第一财经记者表示，由于ST股票的负面信息已经被较为充分的挖掘和交易，股价对于悲观情绪的反应也较为充分，因此基本面的边际好转可能会带来巨大的上涨空间。对于是寻求摘帽还是退市前的最后疯狂，内在区别在于利好信息或者基本面的好转是否能在业绩上有所体现，是否能带动业绩翻正。同时，需要关注业绩可能翻正的主要原因，那些依靠生产经营好转而扭亏的标的质量相对更好，而通过资产置换等非经营方式扭亏的标的质量可能偏差。

方磊说道：“A股市场IPO审核制度是前期市场交易ST个股的重要逻辑之一，而全面注册制的推行改变了这个重要逻辑。在IPO审核制下，上市公司‘壳’资源具有一定价值，上市公司会尽力保壳，真正退市的公司很少。全面实行注册制后，我们预计上市公司退市制度也会出现优化，退市力度会逐渐增大，ST个股的交易风险可能会有所增加。”

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